贵金属评论：瑞士黄金贸易慢慢恢复常态

瑞士联邦海关总署今天早上发布6月贸易数据；本文先带大家看黄金贸易流动的模式，以后再看铂金和钯金的贸易情况。就黄金而言，看起来贸易正在回归常态。

这些数字通常确认今年迄今我们在区域性黄金流动上观察到的结果。

今天早上的报告中吸引眼球的是瑞士与美国之间的黄金贸易数字：总出口31吨，相比1月-5月平均值10.6吨明显提升 – 将美国出口到瑞士的数字纳入考虑后为净出口22.1吨。我们需要纵向回顾前几年才能更好的厘清事实。去年航空运输的大混乱促使银行风险官采取行动，为防其COMEX空头头寸（这本质上是为在其它场外市场持有的实物多头头寸提供资金支持的功能）不得不交付，提出纽约尽可能多地进口黄金。当时，所有COMEX仓库交货点都必须在纽约150英里以内。这改变了美国净出口黄金到瑞士的历史模式（2017年-2019年平均每月净出口量为12.6）。虽然这些空头头寸最终没有交付（交付本就罕见），黄金还是进入美国。今年除去3月和4月，回流美国的黄金有近50吨。与此同时，COMEX黄金库存继续增加且持续到今年2月初，之后到4月中旬期间减少140吨，此后库存有增有减。今年上半年COMEX黄金库存净变化为减少84吨。

瑞士与美国的黄金净贸易量，计量单位：吨

来源: 瑞士联邦海关署, StoneX

COMEX黄金库存计量单位：吨

来源: Bloomberg, StoneX

与此同时在亚洲，印度封锁造成的影响显而易见。瑞士5月对印度净出口降至2.0吨，之后小幅回升至6.3吨。在2019年，瑞士对印度的黄金出口平均值为32吨。中国市场明显回暖，4月和5月分别进口40吨和33吨，但6月减少，整个二季度净进口91吨，此前2020年4月-2021年3月这一年期间只有区区14吨，前值为157吨。来看范围较小的中国香港特区。历经数月净进口后，现在瑞士有所增加对香港的黄金出口，过去半年有三个月里瑞士对香港净出口黄金。

通常双向流动的其它东南亚地区的数字则呈现出谨慎的特征，逢低买盘与部分逢高抛盘互相拉锯。去年11月以来，印尼一直是较小的净出口国，而泰国基本上是净进口国。新加坡持续不断地小幅进口黄金。

再往西看，阿联酋继续向瑞士出口黄金。正如我们上月所指出，很大一部分黄金可能是自印度回流。

综上，瑞士对我们所监测国家的月度黄金平均出口为59吨。如果剔除与美国的黄金贸易，月度平均值几乎保持不变，只是模式发生了变化。但值得注意的是，剔除对美黄金贸易，瑞士2020年平均每月进口5吨黄金，不及2019年的54吨。今年前6个月（同样剔除对美黄金贸易），瑞士平均黄金净进口为45吨。所以综合来看，黄金贸易似乎正在缓慢恢复常态。